债务危机

针对同一种类型的经济现象，我记录下每个案例的差异（例如， 每个经济周期与典型经济周期的差异），分析导致差异的原因。 通过把这些模型拼接在一起，我对所有案例有了简化而深刻的理 解。我看到的并不是大量的单一事件，而是类似的事件一遍又一 遍地发生，事件之间的相似度越来越高，仿佛一位经验丰富的医 生每天看到不同的病例，但他知道这些病例与之前看到的并无本 质差别。 在桥水诸多优秀的合作伙伴的帮助下，我完成了对债务危机 的研究，开发了相应的模型。有了这个模型，我们就可以更好地 应对史无前例的经济风暴，就像一个对过去100年间所发生的洪 水或瘟疫有深入研究的人，可以更好地识别此类灾害来临前的信 号，从而做好充分的准备应对灾害。在理解危机的基础上，桥水 打造了计算机决策系统，详细列出了在每种可能发生的情况下我 们的应对之策。这一方法极大地改善了桥水的业绩。例如，2008 年，全球遭遇了1929—1932年以来最为严重的金融危机，但早在 此次金融危机爆发前8年，桥水就已经设计打造了“萧条计量指标 ”，就是为了应对类似2007—2008年的事态的发展。因此，在绝 大多数人因此次金融危机而遭受严重亏损时，桥水却实现了可观 的盈利。 在本书中，我不会详细介绍桥水的决策系统，但将分享以下 我如何看待信贷和债务 在本书中，我会频繁使用“信贷”和“债务”两个词，因此有必 要从一开始就厘清这两个概念及其背后的原理。 信贷是指赋予他人购买力，他人承诺今后偿还该购买力，即 偿还债务。显然，以信贷的方式赋予他人购买力，这本身是一 件好事。相反地，不赋予他人购买力，使其无法去做有益的事 ，可能会产生不利的后果。因信贷不足而导致发展缓慢，无疑是 件坏事。当债务人无力偿还债务时，就会产生债务问题。换言之 ，判断信贷/债务快速增长是好事还是坏事，取决于信贷产生的 结果和债务偿还情况。 在财务上持谨慎态度的人生性不喜欢大量借债。我非常理解 这种想法，因为我也是这样。在我一生中，即使在财务状况极为 紧张的时候，我也宁愿存钱而不喜欢借钱，因为我觉得借钱的坏 处大于好处，这可能是我从父亲那里习得的观念。对于认为少量 借债比大量借债要好的看法，我是认同的。但后来，我发现这种 看法也不一定对，尤其是对整个社会（而非个人）而言，因为社 会政策的制定者比个人更有控制能力。我的经验和研究告诉我， 相比信贷/债务增长过快，其增长过慢导致的经济问题同样严重 ，甚至会更糟糕，因为信贷/债务增长过慢的代价就是会错失发 展机会。 ......