《巴菲特致股东的信19702017》

巴菲特致股东的信（1970） 在这封信中，我们试图提供一个关于免税债券的基本概念，着重强调我 们准备在下个月替大家购买的那些债券的类型和期限。我已尽可能压缩 这封信，就像将一本100页书的内容压缩在10页纸上，以便使大家在阅 读的时候觉得有趣些，但其中有些可能仍稍显冗长，有些可能也显得过 于简单。 免税债券的原理 对那些希望得到帮助的人，我们将安排其直接从遍布全国的市政债券销 售商处购买债券，并保证销售商直接向其销售。交割单将保存起来作为 纳税的基本文件。由于销售商会把你所购买的债券连同汇票一同交付给 银行，由银行从你的帐户上付款给他们，因而你无须付支票给债券销售 商。若从二级市场购买债券（已经发行并已售出的债券），清算日期通 常在交割日后的一个星期；而对于新发行的债券，清算日期可能要推迟 到一个月以后。清算日期要清楚地标于交割书上，在清算日到来时，你 在银行里必须准备好资金以支付债券款，否则，如果你持有国库券，他 们可能通知银行在几天内卖掉国库券，为了避免这个情况发生，你必须 保证资金上没有问题。即使销售商拖延支付债券给银行，只要清算日一 到，利息就会自动算到你的头上。债券以可流通（所谓的无记名形式， 这种形式使其很像通货）附息票形式支付，通常以5,000美元为单位， 可转换成记名债券（这种转换视期限长短，有时要收取可观的费用，有 时则免费），由于你是过户帐册上登记的所有者，因此，要是没有你的 签字，记名债券就不能流通。债券的交易几乎全以无记名形式为基础， 记名债券如果不转换成无记名形式是不能出售的。因此，除非你想拥有 大量的实物形态的债券，我建议你以不记名形式持有债券。这相当于你 把债券保存在一个很安全的地方，每六个月去剪一次息票，这种息票剪 下后能像支票一样存入你的银行帐户。如果你有25万美元的债券，可能 就意味着你拥有50张纸卡（5,000美元为一单位），一年6次或8次往返 银行存储息票。 你也可以花很少的费用在银行开一个保管帐户，银行将为你保管债券， 代收并保存各种记录。例如，某银行为你的25万美元的债券提供保管服 税债券，你就会遇到麻烦。因此，在购买免税债券时，我将先付清银行 贷款。但是在这里我只是提一下，以便你注意这个潜在问题，问题的细 节则留给你和你的税务顾问考虑。 市场流动性 免税债券与普通股票或公司债务有实质性的不同：其发行量很大，但持 有人的数量很少，这无疑抑制了这一封闭、活跃的债券市场的发展。纽 约市或费城想筹集资金时，也许要出售几十种不同的证券，即每次发行 的债券有多种不同期限。1980年到期的利率6％的纽约市债券，与 1981年到期的6％的市政债券是不同的品种，两者不能互换，出售者必 须寻找特定的买者才能卖出持有的债券。当看到纽约市每年可......