金融资产风险与定价（理论篇）.html

前言 本书属于微观金融学的范畴，也叫投资学。20世纪80年代金融创新的高潮和金融行业的大发展催生了MBA的金融方向，博迪、凯恩和马库斯合 著的《投资学》[1]开启了先河，其框架影响了整个领域。受到金融行业的吸引，各个专业的优秀青年学生纷纷选择这个行业。这本书适合这 类人士，特别是跨专业发展需要快速补充基础知识的人士阅读，也适合金融专业硕士和MBA金融专业的硕士作为教材。 包括投资学在内的金融学属于经济学领域，它和管理学、统计学、数学和物理学交叉，特别是金融统计学和金融工程学体现了交叉优势。这就 形成了这类书的逻辑和叙述风格——形式逻辑与归纳逻辑的结合，模型与案例的结合。为了便于阅读和理解，我们建议读者注重四个视角：历 史的视角、均衡的视角、风险回报的视角和中国元素的视角。 第一，历史的视角。 理论发展总是遵循历史演化的逻辑，而金融总是跟着生产和贸易走的。第二次世界大战（以下简称二战）后共同基金的大发展、20世纪70年 代初的布雷顿森林体系的解体以及1973年的石油危机、20世纪80年代的国际产业大转移以及而后的全球化、信息革命和网络化、中国国企改 革等，都对理论的发展产生了影响。 在全球化的今天，一个强国的核心能力突出表现在两个核心支柱上：强大的科技创新能力和强大的金融创新能力。美国就是典型，以其在二战 中形成的资源优势，调动全世界的人力资源实施美国的科学探索和技术创新，而以布雷顿森林体系保障的美元的支配地位调动全世界的金融资 源支持美国的科技创新。2008年全球金融危机的过程中再次彰显了美国对于全球金融系统的控制能力。 纵观二战后美国的发展史就是现代金融的发展史。1948年是马歇尔计划奏效，美国在世界贸易市场达到最高份额的历史节点，公司制度达到 发展高峰，伴随美国制造走向辉煌，以共同基金发展为标志的美国证券市场发展与创新开启了现代金融发展的第一个里程碑。基金普及的结果 催生了以马科维茨为创始者的新古典金融理论，1952~1964年形成最优投资组合理论、两基金定理、资本资产定价模型的发展三部曲。风险 识别和风险回报的思维与方法论推动着金融研究进入前所未有的高潮。美国经济也在经历了世界顶峰之后，让后来的德国和日本分走其份额。 1971年，在越南战争将美国经济拖入泥潭而美元危机日趋严重的背景下，美元与黄金终于脱钩，到了1973年，美元浮动和石油危机相伴而 至，布雷顿森林体系终告全面破产。从此，美国开始告别传统制造业，一方面向外转移传统产业，另一方面推进技术创新而催生新产业。经济 增长停滞与货币政策工具失灵并存。但是，金融的制度创新与工具创新却跟上了美国产业升级和转移的需求，直接金融模式得以大发展。此 时，现代金融学第二个里程碑和第三个里程碑接踵而至，这就是罗斯的套利均......